教槽料細分行業龍頭。金新農教槽料銷量5.5萬噸，占行業18.3%。2011年所有飼料銷量37.6萬噸，銷量占比并不大的教槽料、濃縮料、預混料由于毛利率高，毛利貢獻顯著高于其銷量占比。Nfd中國飼料行業信息網-立足飼料，服務畜牧

飼料行業：資本驅動，行業集中。飼料行業近幾年呈現由“極度分散”向“適度集中”過渡特征，新近IPO的飼料項目平均產能明顯高于早先上市企業。2010年末飼料行業企業數量比2005年減少30%。Nfd中國飼料行業信息網-立足飼料，服務畜牧

生豬養殖：規?；豢赡孓D。我國生豬養殖規?；潭冉?0年來迅速上升，但是對比美國，規?；潭冗€是嚴重落后。規模養殖在養殖成本、規模經濟、食品安全方面優勢明顯。Nfd中國飼料行業信息網-立足飼料，服務畜牧

金新農未來戰略：1036規劃。公司對于未來的經營戰略提出了“1036”規劃，即通過10年時間，發展成為年出欄300萬頭生豬（包括種豬）、銷售飼料600萬噸的大型農牧科技企業。Nfd中國飼料行業信息網-立足飼料，服務畜牧

金新農主業展望;飼料：以豬飼料為核心。隨著募投及自籌項目的建設，公司2012年中期產能將達到87萬噸（年初為58萬噸），2013年中期達103萬噸； 養殖：進入快速發展期。公司積極布局生豬養殖，目前擁有養豬場四個，預計2014年達到生豬出欄規模30萬頭（含種豬）的產能。Nfd中國飼料行業信息網-立足飼料，服務畜牧

謹慎增持評級，目標價13.5元。預計金新農12-14年EPS為0.52、0.65、1.13元，估值、業績增速處于行業中等區間，維持謹慎增持評級，目標價13.5元。Nfd中國飼料行業信息網-立足飼料，服務畜牧